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首旅股份6002582013年三季报点评_新版第五套人民币

发布时间:2019-07-04 09:25:02 编辑:笔名

首旅股份(600258)2013年三季报点评:近待限三公影响弱化 长看酒店管理全面布局

投资要点: Q3相比Q2改善,但仍略低于预期,预计四季度趋势有望持续、14 年将恢复增长,酒店管理输出未来几年进入快速发展期,提高整体投资回报率,维持增持评级。①前三季度业绩低于预期,收入增0.02%,净利润-1.4%,EPS0.42 元。②调整13/14 年EPS 至0.51/0.63 元(分别-0.07/-0.06 元),考虑环比改善趋势、估值切换及酒店管理长期发展前景,上调目标价至15.75 元,对应14 年25xPE,增持。 三季度收入环比改善,因酒店客房业务有所恢复;毛利率和费用率水平保持基本稳定,净利润增速环比提升。公司Q3 收入8.57 亿(-1.8%),净利润2988 万(-1.3%),相比Q2 收入-11.3%、净利润-8% 已有改善。①自营酒店:餐饮业务维持较低景气,导致预计收入增速-8%,较上半年(-8.9%)降幅收窄。②酒店管理:收入增速预计相比上半年(-4.2%)有所提升,因经济型欣燕都RevPAR 出现环比提升;首旅建国签约和开店数量平稳增加;新的中端酒店管理品牌落地, 酒店管理业务将实现高中低全面布局。③景区:南山客流预计增约5%,延续上半年的平稳增长态势,收入增长与客流同步;尼泊尔馆预计春节前开业,明年贡献业绩。 预计四季度之后酒店行业景气逐步回升,酒店运营和管理业务将继续环比改善,景区平稳。因限三公政策依然保持,酒店餐饮收入短时期难以恢复;景区继续保持平稳增长,整体收入增速有望回升,加上公司严格的费用管控,业绩增速环比也将继续回升,维持增持。 风险提示:限三公政策加码,中端酒店管理品牌进展低于预期。(来源:中国财经)

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