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明年一季度A股或迎来低点

2018-11-30 19:43:11

明年一季度A股或迎来低点

在刚出炉的理财一周报研究所名单中,国泰君安研究所名列榜首。对于这一成绩,国泰君安研究所所长姚伟在接受理财一周报采访时表示,这是国泰君安新老几代人的努力所得。同时他也表示,国泰君安能在业内始终保持前列的位置,与他们对人才培养方面的不懈努力有关。  基金分仓占有率稳居前三  理财一周报:和其他券商相比,我们的优势在那?是人才还是模式?  姚伟: 2000年,国泰君安研究所率先完成了从对内服务到对外服务,从非营利性服务到营利性服务,从服务于券商内部到为相对独立的研究团队的华丽转身。通过研究服务分享佣金收入的卖方研究商业模式,终使包括国泰君安证券研究所在内的券商研究机构获得了更为充裕的资金支持,并成长为引导资本市场走向价值投资的中坚力量。  勇于创新、敢为人先已成为国泰君安研究所不变的DNA,国泰君安研究所取得长久的成功既有我们传承其一贯追求扎实、严谨的基本面研究风格,强调学院派风格,又有不断的创新举措使我们永立潮头,还有强有力的制度保障建设,包括公司层面的资金和业务支持等等。  另一方面,我们非常重视人才的培养和梯队的建设,以自身培养中、基层骨干为主,适当引进高端人才,形成稳定的正向金字塔结构,事业留人、感情留人、待遇留人三项结合。  理财一周报:早在2008年,国泰君安曾将研究所和销售交易部整合为新的销售交易总体,打算以研发带动销售,但从今年下半年开始,又重新将研究团队和销售交易部拆分,主要是出于什么考虑?  姚伟:在过去研究与销售交易整合的两年期间,研究业务对销售业务的带动作用十分明显。从数据上来看,原销售交易总部在以基金分仓为代表的机构业务的市场地位和占有率有了明显的提升,基金分仓占有率稳居前三名,私募基金市场分仓份额大幅进步至行业前三名,销售交易的客户经理团队实力跃居行业前列。  2011年以来,为适应监管的独立、统一要求,同时为保证公司对研究业务的持续投入,实现研究业务对公司总体业务的支持和带动,对销售交易总部重新进行了拆分,分别独立为研究所和销售交易部。  研究范围覆盖逾400家公司  理财一周报:据了解,目前我们研究所涉及的行业有29个,在这些行业中有那些是我们的重点研究行业?与其他券商研究所相比,差异性在那里?  姚伟:宏观、策略、债券和金融工程均是我们的重点研究方向。  目前研究所研究的行业有29个,覆盖全面,跟踪及时。其中重点研究行业包括房地产、建材、建筑、银行、食品饮料、计算机、电子、造纸轻工、证券保险、电力环保等,我们团队在这些行业方向上具有非常坚实的历史沉淀。医药、文化传媒、社会服务、家电、零售、电力设备与新能源、纺织服装、机械、通信等行业研究员是正在升起的新星。  中小市值研究是我们针对中小板扩容以及创业板推出而新成立的研究团队,讲求灵活、快速反应,对投资时机拿捏更为。  与同行相比,我们的覆盖范围更广泛,要求更为全面。目前已覆盖A股市场上市公司超过400家;由自上而下的宏观研究带动,并结合自下而上、身体力行的实地草根调研,通过无障碍、充分自由的交流环境,让不同研究方向的分析师能够充分获取信息,相互印证,从而得到相对客观和贴近现实的研究结论;同时,我们根据市场变化,实时调整研究力量配比,在部分市场热点和前瞻性研究方面加大配置,力争适度超前市场,从而更好地体现价值发现者的作用。  此外,我们坚持独立、客观、公正的研究理念,研究风格和实力相对稳健,历经市场严寒酷暑、牛熊交替而没有发生大起大落,通过建立完整、多层次的研究报告审核体系和严格的合规审核,限度地保障客户利益。  较低的研究员流失率  理财一周报:目前我们研究所的人员结构具体是什么情况?  姚伟:从年龄结构来看,目前的研究所人员梯队呈现首席研究员、高级研究员、研究员和助理研究员的正金字塔结构。尽管我们也为业界输送了众多的人才,但研究团队的流失率在业内一直处在较低的水平。  我们拥有一批具有多年研究经验的老资格研究员,这是同行很少或者没有的宝贵财富,而随着证券市场规模和上市公司家数的急速扩大,我们近年来也通过社会招招聘和应届生招聘补充相当数量的新生力量进入研究队伍,通过以老带新,以新促老,培养年轻、有专业能力、有服务意识的分析师团队,来适应未来卖方研究和服务的竞争形势。  理财一周报:未来我们研究所的计划是什么?  姚伟:我们的目标和愿景是力争做本土定价权的。在传承以往研究所深厚的历史底蕴和气质风格的基础上,以基本面和价值研究为利器,树立卖方研究标杆,追求本土证券定价权,从而成为杰出的卖方研究。  具体地,一是继续扩充和优化研究团队人员规模,研究岗位规模适度扩大,并着重在宏观、债券、新兴产业、消费行业、金融工程等战略发展方向上配置重兵。  二是培养活力、创造力的研究团队,适应市场需求做更多的前瞻性研究,在巩固现有优势研究方向的基础上,提供适合新的市场形势、客户要求的研究产品和服务。  三是建立系统全面的培训体系。同时,完善研究员评价与晋身机制、人才选拔与任用机制,以保持团队持续战斗力和品牌影响力。  四是继续加强研究投入,完善系统化和流程管理,落实监管部门有关研究活动和研究报告的合规规定,完善研究报告质量审核及内控机制。  ,要全面提升研究服务水平,在法律法规规定的前提下,与客户经理团队密切协作,因地制宜、因时制宜增加研究服务的形式和内容,构建有效的客户反馈机制。  明年一季度或将迎市场低点  理财一周报:对于明年宏观市场及二级市场行情是怎么判断的?主要看好那些行业?  姚伟:伴随着通胀超预期的消散,现有政策紧缩下的资产价格也已经呈现回落,流动性的环比改善不仅仅体现在紧缩政策的逐步微调,而且实体经济领域内的资金价格也会自发回落,盈利的周期性调整趋势有望在2012年初形成本轮底部,而房地产调整尚在可控范围和PPI的回落将使得企业盈利在2012年二季度之后趋于稳定。  2012年的A股市场一季度或是低点,但是从通胀、流动性、盈利三者之于股市的筑底关联性来看,我们现在已经处于底部区域,2012年一季度的低点更多将只是一个盈利分化后的成长性再识别,小牛市格局有望在此后形成真正趋势。全年上证指数运行区间在2300点-3000点。  2012年的行业配置分为两个部分考量,其一是明年初GDP短周期调整结束时的周期重估,另一个则是民生转型下部分受益行业的持续性配置。从周期的角度,我们看好房地产、券商、化工;而大民生角度,看好中国民生转型阶段中传媒、医药、新兴产业的持续配置价值。

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