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当心外汇结构性存款的滞后性风险

发布时间:2019-07-11 12:03:11 编辑:笔名

当心外汇结构性存款的滞后性风险

近一时期,国内商业银行相继推出了名目繁多的外汇结构性存款,如汇率区间累计增值型存款、阶梯跳跃型存款、利率区间累计增值存款、目标收益终止型存款、浮动利率收益封顶型存款、逆浮动利率存款、收益递增型存款等二十余种,适用货币主要是美元(当然也有港币等其他货币),其收益率一般高达当前国内美元存款利率的3-5倍,是目前比较诱人的外汇理财产品,加上各行宣传“外汇结构性存款本金保证,收益高,无风险”,使得当前外汇结构性存款非常热销。其实这是一种误导,外汇结构性存款并非无风险,只是风险滞后而已。这里笔者作些提示,供投资者参考。外汇结构性存款实质上是期限由银行决定的定期存款,是客户通过向银行出售“可终止权”来获取高收益的定期存款,其实际收益=存款利息+期权费。因为客户把“可终止权”卖给了银行,银行在约定期限内可以单方面决定存款是否终止,客户没有提前取款的权利,所以,投资者在追求即期高收益的同时,却面临着利率和汇率风险。从利率风险方面看:我国目前的美元存款利率基本上是依据美国联邦基准利率确定的,美联储升息,我们就升,美联储降息,我们就降。因此,投资者现在拿到的高出现行普通美元存款利率3-5倍的高收益,客观上却面临着未来部分利息损失的可能性,因为,美联储上调利率的可能性很大。我们知道,现在美元存款的低利率,是美国自2000年下半年以来连续降息的结果。从2000年下半年开始,美国经济出现了下滑迹象,并引发了美联储的频繁降息,美联储基准利率已经从2000年下半年的6.5%一路下滑至目前的1%(这一利率水平是1958年7月以来的纪录),其中仅2001年后美联储降息就多达13次。美联储降息的目的是为了止住美国经济下滑的趋势,并支撑美国商业和消费者的信心,进而促进经济增长。从2003年的情况看,美国经济总体增长了3.2%,其中第三季度达到了近20年的水平,增长8.2%。2003年不管是在消费者支出方面,还是在制造业和非制造业的复苏方面,美国经济都表现出明显的反弹迹象。因此,美联储主席格林斯潘在1月28日召开的2004年年会上,放弃了他过去反复使用的“目前的货币政策将保持相当长时间”的措词,这已成为美联储向市场暗示可能提高利率的敏感性信号,世界金融市场已开始对此做出反应。据有关方面预测,2004年美国经济增长率可望达到4.1%,美联储基准利率可能上调到1.5%,2005年初达到2%,2005年中旬达到4%,2005年末达到5%,2006年中旬达到6%。果真如此,则我国国内的美元存款利率亦会作相应上调,否则,就会造成美元外流。不难看出,由于投资者选择结构性存款,收益基本固定,而且投资者放弃了提前支取的权利,利率一旦上升,投资者原有的高收益就会缩水,甚至可能会低于普通存款利率,这就是外汇结构性存款投资者面临的利率风险。从汇率风险方面看:目前国内面市的外汇结构性存款无法使投资者规避汇率风险。对于与利率挂钩的结构性存款,存款期间投资者的存款收益与汇率变化无关,到期本金支取只能是存款货币,在此期间如果市场发生了不利于投资者的汇率变化,投资者将面临汇率风险。对于与汇率挂钩的结构性存款,虽然存款期间投资者的存款收益和汇率变化有关,但到期支取的货币仍是存款货币,因此,投资者也面临着在此期间的汇率波动的风险。对于与某一货币挂钩的外汇结构性存款,由于投资者把支付到期货币的选择权卖给了银行,而存款到期时,银行只能选择对自身有利的货币支付,投资者仍面临着汇率风险。不仅如此,由于外汇结构性存款不能提前支取,投资者还会面临丧失更好投资机会的风险。鉴于此,投资者应适当选择期限较短的外汇结构性存款,以保持应付未来市场变化的灵活性。

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